BitMEX Alpha：Hyperliquid 上的股權永續合約資金費套利

當更廣泛的 DeFi 市場仍在爭奪 5% 的收益率時，一種結構性套利交易正因股權永續合約而浮出水面。散戶對 $NVDA 等高 Beta 股票的槓桿需求正在創造資金費溢價，而機構資本目前尚無法輕易套利消除這種溢價。 BitMEX 發明的永續掉期合約創造了一種在加密貨幣領域賺錢的新方式。現在，同樣的機制正在蠶食傳統股票市場。

我們認為，目前股權永續合約市場存在市場低效性，這源自於日益增加的散戶投機、非交易時段的預言機制，以及 TradFi（傳統金融）與 DeFi（去中心化金融）之間的摩擦。

在今天的文章中，我們提供了一個指南，介紹交易者如何利用這些因素來產生 Delta 中性收益。讓我們深入探討。

從 XBTUSD 到股權永續合約：什麼是股權永續合約？

2016 年，BitMEX 推出了 XBTUSD 永續掉期合約，創造了第一個允許交易者利用槓桿對價格進行投機且沒有到期日期的工具，該工具很快就成為加密貨幣史上交易量最大的產品。

今天，我們正在見證我們發明的下一個演進：股權永續合約，目前在 Hyperliquid 等小眾鏈上平台流行。我們相信，24/7 股權永續掉期交易是金融不可避免的終局。

Hyperliquid 上的股權永續合約是合成的、現金結算的合約。

• Quanto 風險敞口： 您不擁有股票。您不擁有投票權。您交易的是 USD 穩定幣 (USDC) 結算的價格回饋。

• 無股息： 例如，與持有現貨 NVDA 不同，您不會收到股利。股息的價格影響被內部化到資金費曲線中。

• 24/7 交易： 這是套利者的關鍵。雖然納斯達克在東部時間下午 4 點收盤，但這些永續合約是 24/7 全天候交易的。

  • 這對套利的意義： 資金費是每小時支付的。如果您在週末持有空頭部位，您將收取 48 小時的資金費用，而底層現貨市場是凍結的。

機會：股權資金費套利

交易

資產類別： HIP-3 股權永續合約 (Hyperliquid 的 Trade.xyz)

目標代碼： NVDA (英偉達)

當前收益率： 約 30%

該交易是 Delta 中性基差套利 (Delta-Neutral Basis Harvest)。您正在利用鏈上的“24/7 全天候投機交易者”與鏈下的“朝九晚五傳統交易員”之間的定價效率低下。

交易結構

• 多頭部位（鏈下）： 在一個稅收效率高的經紀商處買入現貨 NVDA。

• 空頭部位（鏈上）： 在 Hyperliquid 上做空 NVDA-USDC 永續合約。

優勢

由於您在兩個方向上持有相同的名義金額，您的淨 Delta 為 0。您不關心 NVDA 是漲到 $500 還是跌到 $50。您純粹是收割資金費，該費用由那些渴望槓桿的散戶交易者按小時支付。

結論

我們在 BitMEX 發明了加密貨幣永續掉期合約，這種卓越的市場工具最終將吞噬傳統資產是不可避免的。

目前股權永續合約的錯位提供了一個難得的窗口，市場結構、散戶心理和監管摩擦相互重疊，從而創造出超額回報。對於有能力管理高 Beta 資產清算風險的人來說，做空股權永續合約上的「貪心買盤」是目前生態系統中最具吸引力的風險調整後交易之一。