BitMEX Alpha: Арбитраж ставки финансирования акций на Hyperliquid

В то время как рынок децентрализованных финансов (DeFi) ведет борьбу за доходность на уровне 5%, благодаря бессрочным контрактам на акции возникает возможность для структурного арбитража. Розничный спрос на кредитное плечо для высоковолатильных активов (тикеров с высоким коэффициентом бета), таких как $NVDA, создает премию ставки финансирования, которую институциональный капитал пока не может оперативно устранить посредством арбитража. Изобретение бессрочного свопа биржей BitMEX создало новый способ извлечения прибыли в криптоиндустрии. Теперь этот же механизм поглощает традиционный рынок акций.

Мы полагаем, что в настоящее время на рынке бессрочных контрактов на акции существует рыночная неэффективность, обусловленная ростом розничных спекуляций, спецификой работы оракулов во внеторговое время и барьерами между сферой традиционных финансов (TradFi) и сектором DeFi.

В данной статье мы представляем руководство о том, как трейдеры могут использовать эти факторы для получения дельта-нейтральной доходности. Приступим к рассмотрению.

От XBTUSD к бессрочным контрактам на акции: что такое бессрочные контракты на акции?

В 2016 году BitMEX представила бессрочный своп XBTUSD, создав первый инструмент, позволивший трейдерам спекулировать на цене с использованием кредитного плеча и без даты экспирации. Этот инструмент быстро стал самым торгуемым криптовалютным продуктом в истории.

Сегодня мы наблюдаем следующую стадию эволюции нашего изобретения: бессрочный контракт на акции (Equity Perpetual), который в настоящее время популяризируется на нишевых ончейн-площадках, таких как Hyperliquid. Мы считаем, что круглосуточная торговля бессрочными свопами на акции является неизбежным конечным состоянием финансовой системы.

Бессрочные контракты на акции на платформе Hyperliquid представляют собой синтетические контракты с денежным расчетом.

• Экспозиция типа Quanto (Quanto Exposure): Вы не владеете акцией. Вы не получаете права голоса. Вы торгуете ценовым потоком с расчетами в стейблкоинах USD (USDC).

• Отсутствие дивидендов: В отличие от владения, например, спотовым активом NVDA, вы не получаете дивиденды. Ценовое влияние дивидендов интернализировано (встроено) в кривую финансирования.

• Круглосуточная торговля (24/7): Это ключевой фактор для арбитражера. В то время как биржа Nasdaq закрывается в 16:00 по восточному времени (EST), данные бессрочные контракты торгуются в режиме 24/7.

  • Что это значит для арбитража: Ставка финансирования выплачивается ежечасно. Если вы удерживаете шорт- позицию в выходные дни, вы получаете выплаты финансирования в течение 48 часов, пока базовый спотовый рынок заморожен.

Возможность: Арбитраж ставки финансирования акций

Класс активов: Бессрочные контракты на акции HIP-3 ( Trade.xyz на Hyperliquid) 

Целевой тикер: NVDA (Nvidia)

Текущая доходность: ~30%

Сделка представляет собой сбор дельта-нейтрального базиса. Вы используете неэффективность ценообразования между «круглосуточными высокорисковыми ончейн-трейдерами» и «традиционными офчейн-трейдерами», работающими по графику с 9 до 5.

Структура сделки

• Длинная позиция (офчейн): Покупка спотового актива NVDA через брокерский счет с налоговой эффективностью.

• Короткая позиция (ончейн): Продажа (шорт) бессрочного контракта NVDA-USDC на Hyperliquid.

• Преимущество: Поскольку у вас одинаковая условная сумма (notional amount) в обоих направлениях, ваша чистая дельта равна 0. Вам безразлично, будет ли цена NVDA составлять $500 или $50. Вы занимаетесь исключительно сбором ставки финансирования, которую ежечасно выплачивают розничные трейдеры, испытывающие потребность в кредитном плече.

Заключение

Мы создали криптовалютный бессрочный своп на BitMEX, и было неизбежно, что этот превосходный рыночный инструмент в конечном итоге поглотит традиционные активы.

Текущая дислокация на рынке бессрочных контрактов на акции открывает редкое окно возможностей, где рыночная структура, психология розничных инвесторов и регуляторные барьеры пересекаются, создавая сверхдоходы. Для тех, кто способен управлять рисками ликвидации активов с высокой бетой, открытие шорт позиций против «агрессивного спекулятивного спроса» на бессрочные контракты на акции в настоящее время является одной из наиболее привлекательных сделок в экосистеме с точки зрения соотношения риска и доходности.