BitMEX Alpha：Hyperliquid 上的股权永续合约资金费套利

当更广泛的 DeFi 市场还在争夺 5% 的收益率时，一种结构性套利交易正因股权永续合约而浮出水面。散户对 $NVDA 等高 Beta 股票的杠杆需求正在创造资金费溢价，而机构资本目前尚无法轻易套利消除这种溢价。BitMEX 发明的永续掉期合约创造了一种在加密货币领域赚钱的新方式。现在，同样的机制正在蚕食传统股票市场。

我们认为，目前股权永续合约市场存在市场低效性，这源于日益增加的散户投机、非交易时段的预言机机制，以及 TradFi（传统金融）与 DeFi（去中心化金融）之间的摩擦。

在今天的文章中，我们提供了一个指南，介绍交易者如何利用这些因素来产生 Delta 中性收益。让我们深入探讨。

从 XBTUSD 到股权永续合约：什么是股权永续合约？

2016 年，BitMEX 推出了 XBTUSD 永续掉期合约，创造了首个允许交易者利用杠杆对价格进行投机且没有到期日期的工具，该工具很快成为加密货币历史上交易量最大的产品。

今天，我们正在见证我们发明的下一个演变：股权永续合约，目前在 Hyperliquid 等小众链上平台流行。我们相信，24/7 股权永续掉期交易是金融不可避免的终局。

Hyperliquid 上的股权永续合约是合成的、现金结算的合约。

• Quanto 风险敞口： 您不拥有股票。您不拥有投票权。您交易的是以 USD 稳定币 (USDC) 结算的价格反馈。

• 无股息： 例如，与持有现货 NVDA 不同，您不会收到股息。股息的价格影响被内部化到资金费曲线中。

• 24/7 交易： 这是套利者的关键。虽然纳斯达克在东部时间下午 4 点收盘，但这些永续合约是 24/7 全天候交易的。

  • 这对套利的意义： 资金费是每小时支付的。如果您在周末持有空头仓位，您将收取 48 小时的资金费用，而底层现货市场是冻结的。

机会：股权资金费套利

交易

资产类别： HIP-3 股权永续合约 (Hyperliquid 的 Trade.xyz)

目标代码： NVDA (英伟达)

当前收益率： 约 30%

该交易是一种 Delta 中性基差套利 (Delta-Neutral Basis Harvest)。您正在利用链上的“24/7 全天候投机交易者”与链下的“朝九晚五传统交易员”之间的定价效率低下。

交易结构

• 多头仓位（链下）： 在一个税收效率高的经纪商处买入现货 NVDA。

• 空头仓位（链上）： 在 Hyperliquid 上做空 NVDA-USDC 永续合约。

优势 由于您在两个方向上持有相同的名义金额，您的净 Delta 为 0。您不关心 NVDA 是涨到 $500 还是跌到 $50。您纯粹是收割资金费，该费用由那些渴望杠杆的散户交易者按小时支付。

结论

我们在 BitMEX 发明了加密货币永续掉期合约，这种卓越的市场工具最终将吞噬传统资产是不可避免的。

当前股权永续合约的错位提供了一个难得的窗口，市场结构、散户心理和监管摩擦相互重叠，从而创造出超额回报。对于那些有能力管理高 Beta 资产清算风险的人来说，做空股权永续合约上的“贪心买盘”是目前生态系统中最具吸引力的风险调整后交易之一。