Революция бессрочных контрактов TradFi

Как объем торговли бессрочными контрактами на токенизированные товары и акции вырос в 60 раз  Q1 2026 — и что это значит для будущего круглосуточных глобальных рынков

Коротко

Q1 2026 г. стал переломным моментом для бессрочных контрактов на традиционные финансовые активы (TradFi). Инструмент, который ещё в декабре 2025 года занимал лишь 0,03% рынка криптовалютных маржинальных деривативов, за несколько месяцев превратился в рынок с еженедельным объёмом $30,7 млрд, заняв 1,72% всех криптодеривативов, торгуемых на биржах. Рост был вызван сочетанием новых продуктовых решений и внешних рыночных событий. В январе запуск бессрочных контрактов на сырьевые товары на Binance совпал с историческим ростом цен на золото и серебро, что резко увеличило интерес к круглосуточной торговле драгоценными металлами. В марте геополитическая напряженность вокруг Ирана привела к всплеску активности в торговле нефтью: объемы бессрочных контрактов на нефть выросли с нуля до $6,9 млрд в неделю. Дополнительный импульс рынку дала публикация Wall Street Journal, которая обратила внимание широкой аудитории на феномен круглосуточной торговли нефтью.

В Q1 2026 г. лидером роста стали сырьевые активы (commodities) - объемы торговли выросли на +65 463%. Сегмент бессрочных контрактов на акции также показал сильную динамику - рост объемов составил +908%. Драйверам ироста стали акции компаний, тесно связанных с криптоиндустрией, включая CRCL, MSTR и HOOD.

Аномалии ставок финансирования, «заморозки» оракулов на выходных и расхождения между биржами создали уникальные возможности для получения альфы для искушенных трейдеров. В данном отчете представлен всесторонний анализ событий квартала, ландшафта бирж и практических торговых стратегий.

Рождение бессрочного контракта

13 мая 2016 года BitMEX запустила XBTUSD — первый в мире контракт на бессрочный контракт — и навсегда изменила архитектуру рынков крипто-деривативов. Основанная Артуром Хейсом, Беном Дело и Сэмюэлем Ридом, BitMEX внедрила механизм, заимствованный непосредственно с валютных рынков: периодическую ставку финансирования, которая привязывает цену дериватива к базовому спотовому индексу без даты истечения.

Как работают ставки финансирования

Бессрочный контракт использует элегантный самокорректирующийся механизм:

• Когда цена бессрочного контракта выше спотового индекса, ставка финансирования становится положительной — лонги платят шортам. Это сдерживает избыточные покупки и толкает цену контракта обратно к споту.

• Когда цена бессрочного контракта ниже спотового индекса, ставка финансирования становится отрицательной — шорты платят лонгам. Это препятствует избыточным продажам и подтягивает цену контракта вверх.

• Выплаты финансирования происходят через регулярные интервалы (обычно каждые 8 часов), создавая непрерывный экономический стимул для сближения цен.

• В отличие от традиционных фьючерсов, здесь нет даты экспирации, пролонгации (rollover) и эффекта контанго — трейдеры удерживают позиции неограниченное время.

Эта инновация устранила трения, связанные с ежеквартальной пролонгацией фьючерсов, и быстро стала доминирующим производным инструментом в криптовалюте. Сегодня на бессрочные контракты приходится подавляющая часть всего объема криптоторговли в мире. После десятилетия доминирования на крипторынках тот же механизм теперь применяется к традиционным активам — сырью, акциям и иностранной валюте (FX), — позволяя круглосуточно торговать реальными активами с криптовалютным обеспечением и расчетами.

BitMEX, как изобретатель бессрочного контракта, теперь расширяет эти границы в сторону TradFi-инструментов, предлагая широкий спектр активов, включая один из самых обширных списков акций и таких товаров, как золото, серебро и нефть, с настоящими peer-to-peer контрактами, круглосуточной доступностью, крипто-обеспечением и лучшей в отрасли структурой комиссий (включая отрицательные комиссии мейкера -0.025% для контрактов TradFi).

Бессрочные контракты TradFi vs CFD: структурное обновление

На протяжении многих лет CFD (Contracts for Difference) были основным инструментом для розничных трейдеров, которые хотели получить кредитное плечо на традиционные активы. Однако у CFD есть ряд фундаментальных структурных недостатков: брокер выступает контрагентом сделки, ценообразование происходит внутри «чёрного ящика», а сам брокер может закрыть позицию или заморозить счёт по своему усмотрению.

TradFi бессрочные контракты предлагают принципиально иную модель. Это peer-to-peer рынок, где сделки заключаются напрямую между трейдерами, цены формируются в прозрачном стакане ордеров, а контрагентский риск распределен по рынку.

Бессрочные контракты TradFi на BitMEX работают по настоящей peer-to-peer модели:

каждая сделка сопоставляется между двумя участниками рынка в прозрачном стакане ордеров с нативной ликвидностью.

В отличие от бессрочных контрактов на акции на основе CFD у Bybit или Bitget, где контрагентом выступают сторонние брокеры, BitMEX предлагает настоящие бессрочные контракты.

Более того, для Equity Perps действует отрицательная комиссия мейкера (-0,025%) — это означает, что трейдеры буквально получают вознаграждение за предоставление ликвидности рынку.

Как устроены бессрочные контракты TradFi

В бессрочных контрактах TradFi используется тот же механизм ставок финансирования, что и в крипто-контрактах, но они сталкиваются с уникальной проблемой: базовые традиционные рынки закрываются на выходные и праздники, в то время как крипто-деривативы торгуются круглосуточно. Это создает проблему «заморозки оракула» (oracle freeze): какую референтную цену используют контракты, когда базовый рынок не торгуется?

Проблема заморозки оракула на выходных

Когда спотовые рынки сырья и акций закрываются, ценовые потоки, к которым привязаны бессрочные контракты, перестают обновляться. Тем не менее, трейдеры продолжают покупать и продавать бессрочные контракты 24/7. Без живого оракула механизм ставки финансирования может выдавать аномальные результаты, создавая как риски, так и возможности.

Подходы бирж к ценообразованию во внерабочее время

BitMEX: BitMEX обеспечивает настоящий круглосуточный peer-to-peer рынок для бессрочных контрактов TradFi, устраняя риски контрагента, присущие традиционной модели CFD-брокера. Для Equity Perps, предлагающих доступ к акциям или индексам, в качестве оракула выходного дня используются ончейн-цены токенизированных акций — уникальная функция в отрасли. BitMEX гарантирует целостность цен, даже когда традиционные рынки закрыты. В то время как другие платформы вводят жесткие ограничения, BitMEX использует более четкий лимит цены в 2% в час, когда источники цен, такие как токенизированные акции, не обновляются. Это позволяет рынку естественно «блуждать» и находить свою истинную стоимость в течение всех выходных без ущерба для защиты от волатильности. Результатом является прозрачный пул нативной ликвидности с видимым ценообразованием в книге ордеров в любое время суток.

Binance: Binance использует «замороженный» ценовой индекс, который фиксируется на последнем известном спотовом значении при закрытии рынков. Маркировочная цена (mark price) переключается на расчет сглаженной скользящей средней EWMA (Exponentially Weighted Moving Average) для предотвращения резких скачков. Для сырьевых контрактов действует ограничение отклонения ±3% между маркировочной ценой и замороженным индексом.

Hyperliquid: оракул/маркировочная цена Hyperliquid переключается на расчет сглаженной EWMA для предотвращения резких колебаний. Это позволяет торговать в выходные, но с ограниченными ценовыми диапазонами. Для нефти (WTIOIL) установлен лимит движения цены ±5% на выходных. Другие активы имеют различные ограничения. Это создает сценарии «limit-up» и «limit-down», когда реальные цены выходят за пределы разрешенного диапазона.

Bitget: ранее на Bitget не было торгов TradFi парами на выходных. После недавнего обновления торги в выходные были включены, но с ограничением цен в диапазоне ±3% от закрытия пятницы.

1 квартал 2026: Цифры

Данные за квартал свидетельствуют о взрывном многомерном росте по всем показателям.

Общий недельный объем бессрочных контрактов TradFi  вырос с $525,8 млн до $30,7 млрд, что соответствует росту на +5 756,8%. Пиковая торговая неделя (неделя 8 февраля) достигла $54,5 млрд, чему способствовала настоящая «мания на рынке драгоценных металлов» — бессрочные контракты на серебро и золото привлекли огромный спекулятивный интерес. Этот впечатляющий рост был практически полностью обусловлен выходом Binance на рынок. Биржа зафиксировала астрономический рост объёмов на +74 536,6%, заняв доминирующую долю 62,7% рынка, практически с нулевой базы.

Hyperliquid также сохранил сильные позиции, увеличив объём торгов на +953,4% и закрепив за собой 29,7% текущего рынка. В то же время ранние лидеры сегмента утратили свое относительное доминирование. Несмотря на то, что Aster и Bitget нарастили абсолютные объёмы торгов, их рыночная доля существенно сократилась.

Единственной платформой, показавшей снижение объемов, стала Lighter — её торговая активность сократилась на −30,4%, и биржа потеряла прежнюю сильную позицию с долей 30,7% рынка.

BitMEX стал одним из заметных лидеров за рассматриваемый 90-дневный период. Биржа тихо, без громких анонсов, показала второй по величине темп роста среди всех отслеживаемых площадок. Объёмы торговли на BitMEX выросли на впечатляющие +1 322,6%, что значительно опередило темпы роста таких устоявшихся платформ, как Hyperliquid (+953,4%) и Aster (+131,4%), в период масштабного расширения рынка.

Бессрочные контракты на сырьевые товары: главный драйвер роста

Сырьевые активы (commodities) стали ключевым двигателем роста сегмента бессрочных контрактов в Q1 2026. Недельные объемы торгов выросли с $38,1 млн до $25,0 млрд, что соответствует колоссальному росту +65 463%. На начальном этапе рост обеспечили драгоценные металлы. Контракты на XAG (серебро) и XAU (золото) доминировали по объемам торговли в январе и феврале, привлекая значительный спекулятивный интерес со стороны трейдеров. В марте рынок получил новый мощный импульс — появление бессрочных контрактов на нефть. Этот сегмент начал стремительно расти на фоне геополитической напряжённости, связанной с Ираном, что добавило рынку новую, крайне волатильную и ликвидную категорию активов.

К неделе 15 марта структура рынка по основным товарным инструментам выглядела следующим образом: XAG (серебро) — 34,8%, CL (сырая нефть) — 27,7%, XAU (золото) — 27,5%, SILVER (Hyperliquid) — 6,0%, GOLD — 1,9%. Оставшаяся часть объемов распределялась между менее ликвидными инструментами, включая: COPPER (медь), XPT (платина), XPD (палладий), WTI (нефть).

Бессрочные контракты на акции 

Бессрочные контракты на акции выросли на +908%, увеличив недельный объем торгов с $486,4 млн до $4,9 млрд, при этом пик в $5,7 млрд был зафиксирован на неделе 8 марта. Наиболее активно торгуемые инструменты в этом сегменте в основном представлены крипто-ориентированными компаниями или популярными среди розничных трейдеров акциями: XYZ100 (индекс NASDAQ-100 на Hyperliquid) занимает 42,2% всего объема торгов, далее следуют NVDA (Nvidia) — 6,4%, MSTR (MicroStrategy) — 5,1%, TSLA (Tesla) — 3,8%, CRCL (Circle) — 3,5%, AAPL (Apple) — 2,4%, COIN (Coinbase) — 2,1%, GOOGL (Google) — 2,1%, HOOD (Robinhood) — 1,9%, и PLTR (Palantir) — 1,6%.

Ландшафт бирж TradFi Perps

BitMEX

Как создатель бессрочного контракта, BitMEX привносит 11-летний опыт работы с деривативами в пространство TradFi. Биржа предлагает более 20 контрактов TradFi (SPY, NVDA, META, TSLA, XAG, WTI и другие) как настоящие peer-to-peer бессрочные контракты, а не CFD. BitMEX устроена иначе: никаких внутренних маркет-мейкеров, никакой торговли против наших пользователей и полная прозрачность. В течение 11 лет наш надежный торговый терми выдерживал любой рыночный шторм. Пользователи могут получить доступ к настоящей торговле 24/7 с устойчивой конструкцией бессрочного контракта, использующей индексный метод для высокоточного ценообразования на выходных. Используйте крипто-обеспечение для маржирования ваших сделок и воспользуйтесь лучшей структурой комиссий в отрасли, включая 0% базовой процентной ставки и рибейт мейкера -0.025% для Equity Perps, где платформа платит пользователям за предоставление ликвидности.

Binance

Binance запустила категорию бессрочных контрактов TradFi в январе 2026 года с XAUUSDT, за которым последовал XAGUSDT. Сейчас биржа предлагает 13 контрактов, охватывающих драгоценные металлы (XAU, XAG, XPT, XPD, медь) и акции (TSLA, INTC, HOOD, MSTR, AMZN, CRCL, COIN, PLTR). XAG доминирует со средним ежедневным объемом $1.31 млрд, за ним следует XAU с $643 млн. Binance работает в рамках регуляторной базы ADGM (Абу-Даби) и использует замороженный ценовой индекс с маркировочной ценой EWMA во внерабочее время, с ограничениями отклонения ±3% для сырьевых контрактов.

Hyperliquid

Будучи крупнейшей DEX для бессрочных контрактов, Hyperliquid (через партнера HIP-3: trade.xyz) предлагает самый широкий выбор TradFi контрактов — более 50 инструментов, включая SILVER, XYZ100, GOLD и WTIOIL (нефть). Платформа уникальна тем, что предлагает экзотические листинги, такие как EWY (ETF на Корею), SKHX, SMSN (Samsung), HYUNDAI, NATGAS (природный газ), PLATINUM (платина), PALLADIUM (палладий) и ALUMINIUM (алюминий).

Bitget

Bitget предлагает самый большой выбор акций среди централизованных бирж — 40 контрактов TradFi. Значимым событием стало включение торгов в выходные дни в феврале 2026 года — ранее все пары TradFi были недоступны для торговли в выходные. Обновление ввело ограничение цены на выходных в ±3%. Топ контрактов включает TSLA, MSTR, NVDA, AAPL и CRCL. Объем достиг пика в начале декабря 2025 года, снизился и восстанавливался в течение первого квартала 2026 года.

Lighter

Lighter позиционирует себя как «Robinhood для для бессрочных контрактов», предлагая уникальную модель комиссий 0% для розничных трейдеров. Важным событием для платформы стало 30 декабря 2025 года, когда состоялось долгожданное Token Generation Event (TGE). Среди наиболее популярных TradFi-контрактов на платформе — XAG, XAU, EURUSD, USDJPY и GBPUSD. Несмотря на кратковременный всплеск объемов торгов в конце января 2026 года, на протяжении Q1 платформа демонстрировала устойчивую нисходящую динамику ежедневных торговых объемов.

Aster

Рынок TradFi на Aster возглавляют ведущие контракты, включая XAG, XAU, NVDA, META и AAPL. Ежедневный объем пережил мощный пик в конце декабря 2025 года, приблизившись к $1 млрд в день. После затишья в начале января произошел значительный сдвиг в структуре: начиная с конца января 2026 года драгоценные металлы (XAG и XAU) стали сильно доминировать в ежедневном объеме торгов до конца первого квартала.

Анализ ставок финансирования TradFi Perps

Заметные паттерны:

Сравнение ставок финансирования на биржах

Профили ставок финансирования для TradFi Perps значительно различаются на разных биржах, что создает возможности для системного арбитража:

。

Бессрочные контракты TradFi на BitMEX стабильно демонстрируют резко отрицательные ставки финансирования — особенно для SPY (-119.22% годовых в будни, -266.60% годовых в выходные) и COIN (-106.67% годовых в будни). Это означает, что держатели лонг-позиций на BitMEX получают существенные выплаты финансирования. Hyperliquid и Binance поддерживают в целом более умеренные, часто положительные ставки финансирования.

TradFi Perps: Возможности для альфы

Кейс 1: аномалия на рынке товаров в выходные

Самая заметная аномалия ставок финансирования в Q1 2026 наблюдалась в контракте XAG (серебро) на Binance и была связана с торговлей в выходные.

Когда спотовые товарные рынки закрываются в пятницу в 17:00 по EST, ценовой индекс Binance фиксируется на последнем доступном значении. Однако бессрочный контракт XAG/USDT продолжает торговаться круглосуточно, 24/7.

Из-за активного розничного спроса на лонги цена бессрочного контракта часто поднимается выше зафиксированного индексного значения, что приводит к резкому росту ставок финансирования в выходные дни.

Трейдеры могут пытаться использовать эту аномалию следующим образом:

открыть шорт по бессрочному контракту XAG на Binance, одновременно купив ETF на серебро во время открытия американского рынка в пятницу, а затем закрыть обе позиции в понедельник.

Однако такая стратегия сильно зависит от рыночных настроений в выходные. Если настроение рынка резко меняется, ставки финансирования могут быстро уйти в глубокую отрицательную зону, что делает стратегию сложной для прибыльного исполнения без правильного прогноза направления движения цены.

Кейс 2: Использование ценового разрыва на BitMEX и Hyperliquid

Ограничение цены на сырую нефть (WTIOIL) на Hyperliquid в ±5% на выходных создает возможности для структурного арбитража во время экстремальных геополитических событий. Когда нефть резко подорожала во время Иранского кризиса в выходные, бессрочный контракт Hyperliquid достиг своего потолка +5% и замер, искусственно подавляя истинную макропремию.

BitMEX использует другой подход. В выходные биржа переходит на оракул внутренней книги ордеров, ограниченный скользящим лимитом цены в 2% в час. Это позволяет нативному пулу ликвидности BitMEX «блуждать» и естественно отслеживать экстремальную волатильность выходного дня, не упираясь в жесткую стену.

Стратегия: Когда новости в выходные вызывают рост нефти, открывайте Лонг WTI на BitMEX и Шорт WTIOIL на Hyperliquid в тот момент, когда HYPE достигает своего лимита +5%. Вы удерживаете дислокацию спреда до одного из двух исходов:

(A) Реверсия: Спекуляции выходного дня остывают, рынок возвращается в диапазон, и вы получаете прибыль при схлопывании спреда.

(B) Открытие в понедельник: Традиционные рынки возобновляют работу. Hyperliquid вынуждена стремительно догонять реальную спотовую цену, в то время как ваш лонг на BitMEX уже прошел эту волну без ограничений.

Кейс 3: Арбитраж ставок финансирования между биржами

Другая возможность заключается в разнице ставок финансирования между биржами. Бессрочные контракты TradFi на BitMEX в основном предлагают отрицательные ставки финансирования (шорты платят лонгам), в то время как Hyperliquid и Binance поддерживают умеренно положительные ставки. Открывая лонг на BitMEX (чтобы получать отрицательное финансирование, где платят лонгам) и одновременно шортя тот же актив на Hyperliquid или Binance (уплачивая скромное положительное финансирование), трейдеры забирают спред с минимальным направленным риском.

Спред по COIN в 92.67% годовых особенно поразителен: лонг по COIN на BitMEX (получение -105.23% отрицательного финансирования) при шорте по COIN на Hyperliquid (выплата -1.04% финансирования). Чистая годовая доходность составляет 106.25% с минимальным риском изменения цены актива. MSTR предлагает 52.92%, а AAPL — 37.33%. Все это экстраординарная доходность с поправкой на риск, обусловленная структурной фрагментацией рынка между биржами.

Прогноз: Что дальше?

Рынок бессрочных контрактов TradFi готов к дальнейшему расширению в течение 2026 года. Несколько сходящихся факторов позволяют предположить, что прорыв в 1 квартале был началом, а не пиком:

Подтверждение со стороны традиционных медиа: публикация Wall Street Journal, посвящённая круглосуточной торговле нефтью, показывает, что бессрочные контракты TradFi привлекли внимание традиционного финансового сообщества. Такое освещение, вероятно, усилит интерес со стороны институциональных инвесторов и ускорит распространение этих инструментов среди розничных трейдеров.

Геополитические драйверы: бессрочные контракты на сырьевые товары (например, нефть) особенно востребованы в периоды геополитической нестабильности. Текущая глобальная ситуация — напряжённость на Ближнем Востоке, изменения торговой политики и расхождение курсов центральных банков — создает благоприятные условия для роста спроса на круглосуточную экспозицию к сырьевым рынкам.

Расширение списка TradFi-инструментов: несколько бирж активно добавляют новые TradFi-контракты. По мере того как список инструментов будет расширяться — от крипто-ориентированных акций к более широкому набору рыночных активов — потенциальная аудитория пользователей TradFi будет значительно увеличиваться.

Регуляторная неопределённость для perp DEX.

Интеграция индекса S&P 500 на Hyperliquid через официальное партнерство с S&P Global, а также заметное освещение в Wall Street Journal указывают на постепенное улучшение регуляторного климата. Однако рынок деривативов и инструментов с кредитным плечом жестко регулируется Комиссией по торговле товарными фьючерсами США (CFTC). Предоставление подобных продуктов гражданам США без регистрации в качестве традиционного рынка контрактных деривативов (DCM) или площадки для исполнения свопов (SEF) остаётся серьёзным комплаенс-риском для DEX, таких как Hyperliquid.

Дальнейшее лидерство BitMEX.

Будучи создателем бессрочного контракта и одним из пионеров TradFi perps, BitMEX занимает уникальную позицию для формирования следующего этапа развития этого рынка. Настоящая peer-to-peer модель, круглосуточная торговля 24/7, отрицательные комиссии мейкера и 11 лет опыта в деривативах делают платформу естественным выбором для продвинутых трейдеров.

Чтобы усилить этот импульс, BitMEX активно расширяет линейку TradFi бессрочных контрактов. В ближайшее время ожидается добавление новых инструментов, включая Brent, Natural Gas, Copper и Platinum (XPT). Также будут добавлены валютные пары (FX): EURUSD, GBPUSD, AUDUSD, USDCAD, USDJPY, USDCHF и USDCNH.

Вопрос уже не в том, будут ли расти токенизированные деривативы на традиционные активы, а в том, как быстро это произойдет. При еженедельном объеме в $30.7 млрд, который продолжает расти, порог в $100 млрд в неделю выглядит достижимым уже в 2026 году — особенно если в экосистему бессрочных контрактов войдут новые классы активов (облигации, процентные ставки, сельскохозяйственные товары).