Скрытая трещина

Любые взгляды, выраженные здесь, являются личными мнением автора и не должно рассматриваться как инвестиционная рекомендация или совет по совершению каких-либо сделок.

Хотите больше? Подписывайтесь на автора в Instagram, LinkedIn и X

Доступ к корейской версии: Naver

Подпишитесь, чтобы быть в курсе последних событий: Calendar

В горах послышался далекий шум, похожий на взрыв.

Я: Ты слышал это?

В заснеженной долине определенные звуки инстинктивно заставляют насторожиться.

Снова слышится приглушенный шум.

Мой друг: Кажется, это сходит снег.

Когда горы говорят, к ним лучше прислушаться.

Шум повторяется.

Гид: Похоже, сегодня мы кататься не будем.

Наша группа отважных любителей лыж останавливается на заснеженной дороге на дне долины. Проводник достает из рюкзака пилу и лопату и выкапывает яму глубиной 1,5 метра. Мы собираемся вокруг.

Гид: Посмотрите на эту ледяную корку. Она образовалась после недавнего дождя, а затем сверху выпал слой снега. Это очень необычно для этого региона.

Затем он несколько раз ударяет лопатой и блок снега высотой 80 см с легкостью соскальзывает вниз. Мы все ахаем, потому что теперь становится очевидно, что один лыжник может вызвать обвал снега на всем склоне. И на этом всё. Сегодня мы не будем кататься.Глухой звук взрыва в горах предупредил о скрытой трещине в снегу, которая грозит лавиной. Финансовые рынки тоже взорвались, когда иена ослабла, а цены на японские государственные облигации обвалились. По странному совпадению, оба события произошли в Японии. Многие макроэкономические аналитики, более умные, чем я, предсказывали, что именно Япония станет той спичкой, которая подожжет фиатную систему. Я не верю, что представители власти по всему миру допустят этот коллапс, не попытавшись решить его с помощью довыпуска денег. Поэтому анализ хрупкости, которую иена и японские государственные облигации вносят в мировые рынки на данном этапе, чрезвычайно важен. Пойдет ли Банк Японии на дополнительный выпуск денег после этого обвала? Ответ - да, и в этом эссе я объясню механизм упомянутой интервенции, предсказанной в прошлую пятницу.

Обсуждение японских финансовых рынков важно, потому что для выхода Биткоина из бокового тренда ему необходима значительная доза выпущенных денег. Я представлю теорию, пока еще не подтвержденную реальным потоком средств через изъеденные коррозией сосуды глобальной денежной системы. С течением времени я буду отслеживать изменения в определенных статьях баланса ФРС, чтобы подтвердить свою гипотезу. Но самое главное, я буду прислушиваться к «импульсам». Правительство хочет, чтобы мы торговали, основываясь на его манипуляциях. Поэтому нужно быть бдительным и прислушиваться к тому, что говорят и о чем молчат такие люди, как министр финансов США Баффало Билл Бессент и глава Банка Японии Кадзуо Уэда.

Прежде чем я перейду к сути моей теории, которая заставит печатные станки заработать в полную силу, я представлю инфографику, описывающую, как ФРС будет печатать деньги для расширения своего баланса и вмешиваться в валютные рынки доллара и иены, а также японских государственных облигаций.

Вот пошаговая инструкция по манипулированию рынков валют и облигаций:

1. Федеральный резервный банк Нью-Йорка создает резервные обязательства банка (в долларах) у банка-первичного дилера, такого как JP Morgan.

2. JP Morgan продает доллары и получает иены на валютном рынке от имени Федерального резервного банка Нью-Йорка. Иена укрепляется по отношению к доллару.

3. Федеральный резервный банк Нью-Йорка может инвестировать свои иены в подходящие ценные бумаги, к которым относятся государственные облигации Японии (JGB). Федеральный резервный банк Нью-Йорка поручает JP Morgan приобрести государственные облигации Японии за иены для своего SOMA. Доходность государственных облигаций Японии падает.

Активы в иностранной валюте ФРС растут из-за покупки японских государственных облигаций (JGB), и статья резервов и обязательств банка увеличивается на ту же величину. Федеральный резервный банк Нью-Йорка напечатал доллары для покупки JGB, что снизило доходность облигаций в Японии. В результате ФРС Нью-Йорка включает в свой баланс валютный риск, связанный с курсом доллара к иене, и риск процентных ставок по JGB. Если иена ослабнет или доходность JGB вырастет/цены упадут, это приведет к нереализованным убыткам для ФРС.

Почему Федеральная резервная система прибегает к этим манипуляциям? Что заставило её принять этот валютный и процентный риск?

Взрыв на японском рынке

Японские власти утратили контроль над долгосрочным концом кривой доходности своих государственных облигаций. В частности, иена ослабла по отношению к доллару одновременно с ростом доходности облигаций. Этого не должно было произойти, если инвесторы уверены в способности правительства поддерживать покупательную способность своей фиатной валюты и прекратить дефицитное финансирование. Слабая иена способствует инфляции, так как Япония является чистым импортером энергоносителей. Высокая доходность японских государственных облигаций делает государственные заимствования непосильными. И наконец, падение цен на облигации приводит к огромным нереализованным убыткам для Банка Японии, поскольку он является крупнейшим держателем японских государственных облигаций на рынке.

USDJPY (белый), доходность 30-летних гособлигаций Японии (желтый)

Почему президенту США Трампу и "Баффало Биллу" Бессенту выгодно помочь? Pax Americana финансирует себя за счет рынка государственных облигаций, и японские частные инвесторы являются одними из крупнейших держателей этих облигаций. Объем активов японского портфеля внешнего долга составляет 2,4 трил. долларов, большая часть которых инвестирована в государственные облигации. Если японские компании смогут получать достаточный доход от покупки государственных облигаций Японии, они продадут облигации и репатриируют средства в Японию. Крупный, мотивированный продавец такого масштаба приведет к падению цен на государственные облигации и росту доходности. Поскольку правительство США имеет самый большой дефицит бюджета в мирное время за всю историю страны, процентные расходы на финансирование дефицита будут расти быстро. Помимо резкого роста процентных расходов, ослабление иены по отношению к доллару нанесет ущерб глобальной экспортной конкурентоспособности американских производителей.

Федеральная резервная система снизила процентные ставки на 1,75% с момента начала смягчения денежно-кредитной политики в сентябре 2024 года (белая линия). К сожалению, для Баффало Билла Бессента, доходность 10-летних казначейских облигаций (желтая линия) выросла лишь незначительно. Частично это объясняется устойчивой инфляцией, а частично - проблемами с поставками. По мере роста доходности 10-летних и более поздних японских государственных облигаций (зеленая линия), японские компании инвестируют больше средств внутри страны, а не за рубежом.

Что дальше?

Здесь я представил график, показывающий, как ФРС могла бы вмешаться. Но какое юридическое основание позволяет ФРС манипулировать рынками иены и японских государственных облигаций? Читатели, не закатывайте глаза раньше времени. Я знаю, что Трампа не особо волнуют юридические сложности, как и любого президента США до него. Но иногда эти надоедливые сдержки и противовесы создают проблемы для реализации президентских прерогатив, поэтому давайте оценим, существуют ли правовые рамки или общепринятые практики, допускающие такое поведение. Баффало Билл Бессент может вмешиваться в валютные рынки для поддержания стоимости доллара по своему усмотрению, используя Фонд стабилизации валютного курса. Казначейство привлекает Федеральный резервный банк Нью-Йорка для манипулирования рынками из-за его ведущей роли в надзоре над крупными финансовыми учреждениями, штаб-квартиры которых находятся в Нью-Йорке. Участие Федерального резервного банка Нью-Йорка в этой авантюре необходимо, потому что Министерство финансов не может печатать деньги.

Следующий вопрос: какие активы может приобрести Федеральный резервный банк Нью-Йорка за свои иены? Федеральный резервный банк Нью-Йорка позволяет себе покупать государственные долговые ценные бумаги. Владение государственными облигациями в валюте, которую он может печатать по своему усмотрению, не сопряжено с кредитным риском. Именно это лежит в основе утверждения о высоком качестве активов, находящихся в портфеле Федерального резервного банка Нью-Йорка.

Федеральная резервная система и Казначейство имеют юридическое прикрытие. Следующим шагом нам необходимо найти доказательства, подтверждающие существование этих манипуляций с иеной и правительством Японии между ФРС и Казначейством.

Первым подтверждением моей теории стало объявление в прошлую пятницу о том, что Федеральный резервный банк Нью-Йорка проверил цены по нескольким сделкам на Уолл-стрит. ФРС намеренно и публично заявила о своих намерениях, чтобы рынок опередил потенциальное будущее вмешательство.

В пятницу, 23 января 2026 года, Банк Японии сохранил процентные ставки на прежнем уровне, хотя по всем показателям следовало бы их повысить для защиты валюты и рынка облигаций. Предполагаю, что Кадзуо Уэда позвонил через Тихий океан за помощью, что и положило начало разговорам об интервенции ФРС и Казначейства.

Следующим важным этапом на этом пути станут изменения в балансе ФРС, которые будут отражены в еженедельном отчете H.4.1. Наиболее важная статья для отслеживания - активы в иностранной валюте. Подробную разбивку по конкретным активам ФРС не предоставит. Необходимо делать выводы о присутствии ФРС на рынке на основе динамики цен японских государственных облигаций (JGB). Даже если они официально скрывают свои активы, я уверен, что репортер Ник Тимарос из Wall Street Journal, специализирующийся на анализе ситуации в ФРС, получит «утечку» от инсайдера, который сообщит, что организация активно скупает JGB. ФРС подтвердит эти покупки, потому что хочет, чтобы мы, трейдеры, инвестировали вместе с ней. Чем больше инвесторы покупают, тем меньше ФРС приходится вкладывать, а поскольку эти схемы создают значительные валютные и процентные риски для ФРС, меньше - значит больше.

Мы знаем юридическую фикцию, допускающую манипуляции, и где можно найти доказательства её существования. Какое влияние эта политика окажет на цены различных важных финансовых активов и иностранных валют?

Удивительная эффективность

Эта манипуляция рынком иены и японских государственных облигаций со стороны ФРС решает множество финансовых проблем администрации Трампа.

Укрепление иены

Иена укрепится по отношению к доллару, что повысит конкурентоспособность американского экспорта.

Снижение доходности японских государственных облигаций

Снижение доходности JGB оттолкнет японские корпорации от продажи их активов. Премьер-министр Японии Такаити сможет запустить масштабную программу стимулирования экономики, финансируемую за счет увеличения продаж облигаций, чтобы успокоить японских избирателей. Понятно, что среднестатистический избиратель не в восторге от того, что его страна подверглась ядерной бомбардировке, а затем превратилась в американскую колонию. Премьер-министр Такаити также может увеличить расходы на оборону и закупить больше американского оружия массового уничтожения.

Увеличение долларовой ликвидности

Печатая деньги, Федеральная резервная система сможет расширить свой баланс и это не количественное смягчение. Цены на активы вырастут, и это порадует богатых американских политических спонсоров.

Укрепление евро

Как вы, наверное, уже поняли, Трамп и его соратники не питают никакой любви к европейцам. Сильный евро необходим для полного подчинения Европы. Доллар будет механически ослабевать по отношению к большинству валют, особенно к евро, поскольку ФРС печатает миллиарды долларов для финансирования покупки иены и государственных облигаций Японии. Укрепление евро подорвет немецкий и французский экспорт, передав больше глобального бизнеса американским компаниям.

Укрепление юаня

Юань укрепится по отношению к доллару по тем же причинам, что и евро. Если юань будет укрепляться слишком быстро, что не понравится председателю КНР Си Цзиньпину, Народный банк Китая расширит внутреннее кредитование, чтобы остановить рост юаня. Увеличение кредитования в юанях способствует росту мировых цен на активы. Часть этого кредита попадет на американские акции, посколькукитайский государственный и частный секторы являются одними из крупнейших держателей американских акций. Это вмешательство ФРС - именно то, что нужно старой фиатной системе, чтобы продержаться еще немного. Единственная проблема заключается в том, что темпы укрепления иены должны быть постепенными. Она не может укрепляться слишком быстро, иначе это приведет к катастрофическим потерям для инвесторов, которые брали иены в долг для финансирования покупки других активов по мере роста волатильности. Если ФРС сможет подавить волатильность иены, постепенное укрепление иены не вызовет финансового кризиса. Кому какое дело до того, что наши денежные магнаты получают выгоду от интервенций ФРС в японские иены и государственные облигации? Какая от этого выгода верным держателям биткоинов и криптовалюты, которых поддерживает Сатоши?

Биткоин (белая линия) будет расти вместе с увеличением баланса ФРС (желтая линия). Возможно, это не произойдет на вашем временном интервале, если вы используете 100-кратное кредитное плечо, но биткоин и качественные криптовалюты будут механически левитировать в фиатном выражении по мере роста количества бумажных денег.

Торговая тактика

Быстрое укрепление иены обычно предвещает снижение рисков, поскольку трейдеры, финансируемые за счет иены, сокращают свои позиции.

Биткоин упал на фоне укрепления иены по отношению к доллару. Я не буду увеличивать риски, пока не получу подтверждение, что ФРС печатает деньги для интервенции на рынках иены и японских государственных облигаций. Если статья с активами в иностранной валюте в балансе ФРС резко вырастет, тогда настанет время увеличить мои позиции в биткоинах. К счастью, я закрыл свои длинные позиции по стратегии (MSTR US) и Metaplanet (3350 JP) до того, как иена начала движение. Я снова войду в эти биткоин-прокси с кредитным плечом, если моя гипотеза подтвердится.

Пока я жду, Maelstrom продолжает наращивать свою позицию по Zcash ($ZEC). Наши позиции по другим качественным DeFi-шиткоинам остаются без изменений. И опять же, если ФРС наращивает свой баланс для манипулирования рынками иены и японских государственных облигаций, мы будем пополнять наши DeFi-фонды ($ENA, $ETHFI, $PENDLE и $LDO).

На этом всё! Сегодня снова снежный день и меня ждут горы.

Хотите больше? Подписывайтесь на автора в Instagram, LinkedIn и X

Доступ к корейской версии: Naver

Подпишитесь, чтобы быть в курсе последних событий: Calendar