Биржевые компании, связанные с криптоактивами

Перевод статьи от 13 декабря 2017. Аналитика BitMEX Аннотация:Цена активов, связанных с биткоином и ему подобными криптовалютами, взлетела до небес в последние месяцы, и многие инвесторы-спекулянты по понятным причинам хотят воспользоваться этим ростом, однако риск понижательной коррекции, на наш взгляд, довольно высок. В этой статье мы рассмотрим потенциально низкорисковый способ заработать на росте криптоактивов, представив вашему вниманию ряд котируемых на бирже компаний, которые занимаются криптовалютами, но также  работают в других сферах.ОбзорС начала года цена биткойна увеличилась более чем на 1600%, в то время как многие альткойны, например, эфириума и лайткойн, выросли в стоимостном выражении еще больше.  Поэтому, на наш взгляд, существует значительный риск падения цены криптовалют. Например, может начаться новый четырехлетний цикл низких цен — если судить по графику биткоина, на котором цена  сокращается вполовину. У инвесторов, работающих на рынке криптоактивов, может возникнуть желание зафиксировать прибыль, но при этом сохранить возможность заработать на росте, а потенциальные новые инвесторы закономерно хотят заработать на росте криптоактивов, вместе с тем уменьшив риски понижения цены. Представляем вашему вниманию список биржевых компаний, некоторые сферы деятельности которых связаны с криптоактивами, благодаря чему они могут заработать на дальнейшем росте цен криптовалют, но которые также работают в других сферах, что позволяет смягчить риски. Прежде чем инвестировать в какую-либо из указанных компаний, настоятельно рекомендуем провести собственное тщательное исследование. Представленная ниже информация носит исключительно ознакомительный характер.Список биржевых компаний, имеющих потенциал для заработка на рынкекриптовалют

Более подробныйобзор компаний

TSMCИнвестиционная идея

• По нашему мнению, инвестирование в TSMC может стать неплохим вариантом для умеренного заработка на росте криптовалют; при этом риски в случае падения цены значительно снижены или близки к нулю.

Обзор

• Эта тайваньская компания является крупнейшим в мире производителем полупроводников. TSMC — т. н. «чистая игра», так как занимается исключительно изготовлением интегральных схем.

• Согласно последнему квартальному отчету о прибыли,  квартальная прибыль от майнинга криптовалют составила 375 млн долларов США, что составляет 5,1% от общего объема продаж. При этом, поскольку цены криптовалют продолжают неуклонно расти, доля этой сферы деятельности компанииможет очень быстро вырасти.

Инвестиционная привлекательность

• TSMC получает чрезвычайно высокие прибыли. По оценкам экспертов, в 2017 году ее рентабельность по EBITDA должна составить 66%. На наш взгляд, компания сможет достичь аналогичных показателей и в сфере криптовалют.

• При текущих ценах на криптовалюты майнеры и конструкторы ASIC попытаются получить у TSMC крупные заказы, что может означать значительный рост продаж в следующем году. Если цены на криптовалюты значительно возрастут, в 2018 году количество и объем заказов могут существенно увеличиться. Так что если вы уверены, что 2018-й будет хорошим годом для криптовалют, инвестирование в TSMC может стать относительно нерискованным способом на этом заработать.

• Майнинг криптовалют — сложный бизнес с жесткой конкуренцией, поэтому большая часть прибыли в конечном итоге может осесть на счетах компании-поставщика оборудования для майнинга.  Положение TSMC на рынке позволяет ей получать прибыль, независимо от того, какая майнинговая компания выбьется в лидеры. Как однажды сказал Марк Твен:

золотая лихорадка — отличное время для тех, кто производит кирки и лопаты.

• TSMC также выплачивает акционерам неплохие дивиденды, до 3,1%.  Компания никогда не сокращала размер дивидендов, что должно поддержать цены на акции, если рынок пойдет на спад.

• TSMC сосредоточена на развитии основного бизнеса, т.е. производства полупроводников, и не будет распыляться и инвестировать в другие, связанные с блокчейном, области, например, ICO или Ripple. По нашему наблюдению, компании, сосредоточенные на основной деятельности, обычно показывают лучшие результаты в долгосрочной перспективе.

Инвестиционные риски

• По оценкам экспертов, в настоящее время у TSMC есть всего один клиент, занимающийся майнингом криптовалют, — Bitmain, поэтому существует значительный риск концентрации клиентов.

• Компания тесно связана с Apple (APPL US) и iPhone.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXAlchipИнвестиционное заключение

• Компания Alchip заслуживает более тщательного анализа для определения значимости криптовалютного бизнеса.

Обзор

• Alchip — тайваньская компания, которая занимается проектированием и производством ASIC, но меньшего масштаба, чем GUC (см. ниже).

• Неизвестно, насколько большую долю занимает майнинг криптовалют в общей прибыли компании, однако на новой странице презентации компании указано несколько продуктов, связанных с майнингом биткоинов, а в 2015 году компания выполнила первый чип на 16 нм для ныне несуществующего майнера KNC.

Инвестиционная привлекательность

• Эта компания пока мало известна, поэтому инвесторы могут получить существенную прибыль от активного роста криптовалют в 2018 году.

Инвестиционные риски

• Масштабы бизнеса, связанного с биткойном, неизвестны.

• Показатели прибыли ненадежны, в 2016 году компания зафиксировала убытки.

• Прогноз в отношении ордеров остается неясным по сравнению с некоторыми другими компаниями.

• С начала года акции компании выросли в цене на 171%. Это указывает на то, что возможность заработка на криптоактивах может быть уже отражена в оценке стоимости.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXGMO Financial HoldingsИнвестиционное заключение

• GMO Coin может стать успешной в Японии биржей криптовалют благодаря существующей инфраструктуре и опыту компании. Поэтому GMO Financial может представлять интересную возможность для инвестирования.

Обзор

• GMO Financial — дочерняя компания GMO Internet, акции которой котируются на бирже; GMO Internet принадлежит 80,8% GMO Financial. Поэтому акции компании не очень ликвидны.

• Под руководством компании работает торговая FX платформа для частных клиентов, а также появившаяся недавно биржа GMO Coin, которая на 58% принадлежит GMO Financial.

• Дочерняя компания не занимается майнингом криптовалют и ICO, но этим занимается GMO Internet на уровне группы.

Инвестиционная привлекательность

• GMO Financial более привлекательна для инвесторов, так как связана с биржей криптовалют напрямую (в отличие от ее родительской компании). Биржа — сравнительно новое направление деятельности, поэтому имеет значительный потенциал роста.

• Торговая FX платформа является крупнейшей платформой для частных клиентов в Японии, поэтому у GMO Financial уже есть инфраструктура и опыт, необходимые для создания успешной биржи криптовалют.

• Биржа планирует уже в ближайшее время предложить клиентам продукты с использованием заемных средств.

Инвестиционные риски

• Нам не удалось найти данные об объемах торгов на бирже GMO Coin, поэтому ее доля рынка, вероятно, будет низкой.   Тем не менее, недавняя презентация компании свидетельствует об активном росте.

• Компания также публикует ежемесячные данные об объемах торгов других бирж (не GMO Coin).

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXGlobal UnichipИнвестиционное заключение

• Отношение рыночной цены акции к номиналу кажется достаточно высоким; возможно, цена акции уже отражает преимущества криптовалют.

Обзор

• Global Unichip (GUC) — тайваньская компания, специализирующаяся на проектировании микросхем для ASIC, но не имеющая собственной фабрики. 34% акций GUC принадлежит TSMC; председатель правления GUC также занимает важный пост в TSMC China. Тем не менее, библиотека технологий TSMC открыта для других компаний-конкурентов, не имеющих собственных производственных мощностей.

• По некоторым оценкам, продажи, связанные с майнингом криптовалют, составили около 20% от общего объема продаж GUC в 2017 году. Не исключено, что в 2018 году эта цифра значительно возрастет.

Инвестиционная привлекательность

• На криптовалютный бизнес приходится значительная доля продаж (20%), и в 2018 году конкуренция в сфере майнинга может возрасти, поэтому проектирование ASIC может стать ключом к успеху.  Таким образом, если криптовалюты продолжат расти в 2018 году, GUC может показать отличные результаты.

Инвестиционные риски

• Цена акций уже в некоторой степени отражает цену криптовалют: в этом году она выросла на 304% (в дол. США).  Поэтому, на наш взгляд, существует значительный риск понижения котировок в случае краха рынка криптовалют, но это все равно менее рискованно, чем покупать криптотокены.

• Акции компании стоят дорого; форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 34,7x.

• Помимо криптовалют, GUC занимается машинным обучением/искусственным интеллектом и смежными областями.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

GMO InternetИнвестиционное заключение

• Анализ показывает, что GMO Internet не сосредоточена на криптопроектах, поэтому GMO Financial более привлекательна с точки зрения инвестирования.

Обзор

• GMO Internet — группа японских компаний, связанных с интернет-инфраструктурой и электронными платежами. Основными направлениями деятельности компании являются выполнение платежных операций с кредитными картами и услуги, связанные с доменными именами и SSL-сертификатами.

• В октябре 2017 года компания объявила о начале майнинга биткоина и возможном связанным с ним ICO.

• Компания также имеет дочернюю компанию — GMO Coin (криптовалютная биржа).

Инвестиционная привлекательность

• GMO тесно связана с различными криптоактивами, ICO, майнингом и криптовалютными биржами.

• Основной бизнес компании (SSL-сертификаты) активно растет, в 2017 году объем продаж увеличился на 90%.

Инвестиционные риски

• Компания входит на рынок с жесточайшей конкуренцией. При этом для GMO, по всей видимости, криптонаправление не является приоритетным, так как компания пробует свои силы в нескольких различных областях одновременно. Поэтому вполне логично предположить, что она не добьется успеха во всех областях.

• В следующем году GMO планирует выпустить майнинговый чип на 7 нм — довольно амбициозные планы, особенно учитывая возможную сильную конкуренцию со стороны Bitmain. Кроме того, неясно, кто является партнерами-производителями майнингового чипа GMO.

• Доля фактического владения биржей (GMO Coin) пока остается низким, всего 46%.

Показатели оценочной стоимости

Source: Bloomberg, BitMEX Research

OverstockИнвестиционное заключение

• Несмотря на то, что компания мало и опосредованно связана с криптовалютами, ее котировки уже растут в результате выхода на этот рынок.

Обзор

• Overstock — крупный американский онлайн-магазин, специализирующийся на продаже мебели и постельных принадлежностей.

• Генеральный директор и основатель компании Патрик Брайан активно поддерживает биткоин на протяжении нескольких последних лет. Возможно, так выражается бунт Брайна против Уолл-Стрит, ведь ряду известных инвестиционных банков и хедж-фондов были предъявлены обвинения в том, что в 2005 году они попытались сбить цену акций Overstock их массовой продажей. В конечном итоге, справедливость восторжествовала, и Брайан получил существенную компенсацию в связи с этим делом.

• Overstock начал принимать к оплате биткоин еще в 2014 году и с тех пор принял участие в нескольких связанных с криптовалютами проектах, среди которых платформа  Counterparty (2014 г.) и система t0, на которой акции Overstock были впервые запущены в продаже как финансовый инструмент (2016 г.). В настоящее время Overstock работает над созданием платформы ведения распределенного реестра.

Инвестиционная привлекательность

• Overstock очень привлекательна с точки зрения заработка на криптовалютах.

Инвестиционные риски

• Как и многие из упомянутых выше компаний, Overstock не сосредоточена на криптовалютах и экспериментирует с различными проектами, связанными с криптоактивами.

• С начала года акции компании выросли в цене на 214%, отчасти в результате выхода на рынок криптовалют.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

SquareИнвестиционное заключение

• Наверное, инвестиционное сообщество уже научилось разбираться в криптовалютах, что чревато значительным риском понижения цены в связи с номинальной стоимостью.

Обзор

• Square — американская компания, специализирующаяся на электронных платежных решениях.

• Недавно Square объявила о запуске нового продукта, который позволит пользователям покупать и продавать биткоин в мобильном приложении.

Инвестиционная привлекательность

• Новое приложение для торговли биткоином получило положительные отзывы после запуска, главным образом благодаря простоте в использовании.

Инвестиционные риски

• Акции стоят очень дорого, если исходить из традиционных показателей оценочной стоимости.

• Приложение для торговли биткоином не предусматривает возможность отправлять платежи в самой сети Bitcoin.

• Неясно, выгодна ли бизнес-модель покупки/продажи биткоина в мобильном приложении.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

IG GroupИнвестиционное заключение

• Активно растущий криптовалютный бизнес может поглотить прибыль от других областей, поэтому связанный с криптовалютами рост может быть ограничен.

Обзор

• IG Group — британская компания, предоставляющая услуги торговли CFD и спред беттинга.

• Компания предлагает торговые продукты на основе криптовалют, которые характеризуются высокой волатильностью и могут способствовать росту прибыли, так как волатильность других продуктов ниже.

Инвестиционная привлекательность

• IG — одна из крупнейших и сильнейших компаний, предлагающих торговлю CFD частным клиентам.

Инвестиционные риски

• Одна из самых больших проблем компании — регуляторная среда в Великобритании и Европе. Индустрия розничной торговли финансовыми продуктами с использованием заемных средств находится под пристальным вниманием регулирующих органов.

• Торговля криптовалютами может быть перспективным направлением, но неясно, привлечет ли она новых клиентов, или существующие клиенты IG просто любят сам процесс торговли и переключатся на любой продукт с высокой волатильностью.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

PLUS 500Инвестиционное заключение

• Рост объема продаж криптовалют может привести к поглощению прибыли от других областей.

Обзор

• Plus 500 — британская онлайн-платформа для розничной торговли на финансовых рынках.

Инвестиционная привлекательность

• Технологическая платформа Plus 500 позволяет компании предлагать новые инструменты быстрее, чем большинство конкурентов, благодаря чему она может быстрее зарабатывать на новых тенденциях в волатильном мире криптовалют.

• Акции Рlus 500 стоят дешевле, чем акции IG, так как у IG более надежная репутации и больший опыт работы.  Тем не менее, удержание клиентов в Plus 500 улучшается; в последнее время компания уделяет все больше внимания лояльным высокоценным клиентам, а не спекулянтам, которые могут потерять все деньги и уйти.

Инвестиционные риски

• Как для IG, одним из основных рисков является регулирование и возможное ужесточение правил, регламентирующих торговлю CFD.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEX

Digital GarageИнвестиционное заключение

• Можно рассмотреть возможность парной торговли: покупать акции Digital Garage и продавать акции kakaku.com, хотя связь с реальным криптовалютным бизнесом кажется незначительной и маловероятной.

Обзор

• Digital Garage — японский инвестиционный фонд, основным активом которого является веб-сайт сравнения цен Kakaku (2371 JP).

• Digital Garage также инвестировала в компанию Blockstream, которая занимается разработкой блокчейн-технологий.

• Теоретически, неплохой идеей может быть покупка акций Digital Garage и продажа акций Kakaku для увеличения возможностей заработка на Blockstream.

Инвестиционная привлекательность

• Blockstream представила спутниковый продукт, транслирующий биткоин-транзакции и блоки в режиме реального времени на весь мир.

Инвестиционные риски

• Бизнес-модель Blockstream пока непонятна. Похоже, компания ориентирована на разработку новых технологий и развитие инфраструктуры, а не на коммерциализацию, поэтому может быть не в состоянии приносить прибыль.

• Очень ограниченная связь с Blockstream.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXPremium Water HoldingsИнвестиционное заключение

• Слишком слабая связь с криптовалютами.

Обзор

• Premium Water — быстрорастущая японская компания, занимающаяся доставкой минеральной воды в дома и офисы.

• Согласно странице 10 Whitepaper COMSA, компания будет проводить ICO, чтобы собрать средства для дальнейшего развития бизнеса. COMSA — централизованная японская компания, специализирующаяся на решениях для ICO, которая недавно провела собственную продажу токенов.

Инвестиционная привлекательность

• Вполне возможно, что компания сможет привлечь значительное количество средств в результате ICO, и не исключено, что существующие акционеры смогут так или иначе на этом заработать.

Инвестиционные риски

• Неясно, как именно существующие акционеры смогут получить прибыль от ICO, и получат ли вообще.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXCME GroupИнвестиционное заключение

• Скорее всего, криптовалюты не приносят существенной прибыли.

Обзор

• CME Group управляет институциональной биржей деривативов и ведет торговлю фьючерсными контрактами и опционами.  Торгуемые инструменты связаны с процентными ставками, фондовыми индексами, валютами и сырьевыми товарами.

• Недавно компания объявила о запуске фьючерсных контрактов на биткоин.

Инвестиционная привлекательность

• Опыт показывает, что биткоин в основном используется для финансовых спекуляций, поэтому запуск продукта на основе биткоина может привести к значительному росту объема продаж CME.

Инвестиционные риски

• Биткоиновый продукт появился совсем недавно, и неясно, будет ли он пользоваться значительным спросом по сравнению с другими продуктами CME.

• Форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 21,0x, так что акции стоят уже довольно дорого.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXCBOEИнвестиционное заключение

• Скорее всего, криптовалюты не приносят существенной прибыли.

Обзор

• CBOE управляет платформой для институциональной торговли финансовыми опционами.  Основные инструменты связаны с валютами и фондовыми индексами.

• Недавно компания объявила о запуске фьючерсных контрактов на биткоин.

Инвестиционная привлекательность

• Анализ показывает, что биткоин в основном используется для финансовых спекуляций,поэтому запуск продукта на основе биткоина может привести к значительному росту объема продаж CBOE.

Инвестиционные риски

• Биткоиновый продукт появился совсем недавно, и неясно, будет ли он пользоваться значительным спросом по сравнению с другими продуктами СВОЕ.

• Форвардный мультипликатор EV/EBITDA составляет 24,4x, так что акции стоят уже довольно дорого.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXSBI HoldingsИнвестиционное заключение

• Связь с «псевдоСатоши» внушает серьезное беспокойство, поэтому мы не рекомендуем инвестировать в SBI.

Обзор

• SBI Holdings — японская финансовая компания, основным источником прибыли которой является онлайн-платформа для торговли ценными бумагами на внутреннем рынке. SBI может считаться главным конкурентом GMO.

• SBI Holdings с энтузиазмом подключилась к торговле криптовалютами. У компании есть специальный фонд для покупки криптовалют и  инвестиции в Ripple, R3, Orb, Coinplug, Wirex, Veem и bitFlyer. ( Источник)

• SBI планирует внести дополнительные инвестиции, в том числе в майнинг биткоина. SBI также занимается консалтингом в сфере блокчейн-технологий, в том числе консультирует по вопросам ICO.

Инвестиционная привлекательность

• SBI Holdings тесно связана с различными сферами криптовалютного рынка.

Инвестиционные риски

• Недавно SBI объявила о стратегическом партнерстве с nChain, компанией, которой руководит

• Крейг Райт, известный в криптовалютном сообществе как «псевдоСатоши». Это может свидетельствовать о том, что SBI мало знает и плохо разбирается в мире криптовалют, или что компания просто тратит средства акционеров впустую, сотрудничая с Райтом.

• Кроме того, SBI не сосредоточена на развитии стратегии в области блокчейна.

Показатели оценочной стоимости

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXДругие биржевые компании, связанные с криптовалютами

Источник: Bloomberg, анализ BitMEXОтказ от ответственности.Эта статья не является советом по инвестированию. Вы должны провести собственное исследование, прежде чем инвестировать средства.