IPO SpaceX: два способа подготовиться к крупнейшему IPO в истории

Кратко

• Крупнейшее IPO в истории: 12 июня акции SPCX появятся на Nasdaq по цене $135. Оценка компании составит около $1,77 трлн, а объем привлеченных средств — около $74,4 млрд.

• Арбитраж с низким уровнем риска: по пре-IPO бессрочному контракту SPCXUSDT на BitMEX действует ставка финансирования 0%. Парная сделка (лонг на Binance / шорт на BitMEX) в районе ребейзинга 10 июня позволяет рассчитывать на доходность около 3,5% до применения кредитного плеча, причем капитал будет заморожен всего на несколько дней.

• Фундаментальная идея: лонг TSLA и шорт SPCX. Это не ставка против SpaceX, а скорее выбор более привлекательного по цене актива в рамках одной и той же темы «Маск и ИИ», если исходить из текущих показателей.

Крупнейшее в истории IPO компании SpaceX состоится 12 июня, но трейдерам на BitMEX не нужно ждать звонка к открытию торгов. На рынке сформировались два сетапа: один — технический, с низким уровнем риска, другой — фундаментальный, основанный на относительной стоимости активов. Ниже мы подробно разберем каждый из них.

Возможность 1. Арбитраж на ребейзинге с нулевым финансированием

В преддверии листинга BitMEX запустила пре-IPO бессрочный контракт SPCXUSDT с нулевой ставкой финансирования. Почему это важно? Финансирование — это стоимость удержания бессрочного контракта. В случае с хайповым пре-IPO активом удержание короткой позиции обычно обходится очень дорого. При нулевой ставке эти издержки исчезают, что открывает отличную возможность для межбиржевой игры в период ребейзинга на Binance 10 июня.

Ребейзингом называют изменение количества удерживаемых вами единиц актива без изменения общего объема позиции — это напоминает сплит контракта. Преимущество возникает из-за того, что на пре-IPO контракте SPCX на Binance ребейзинг происходит, а на BitMEX — нет. Вы открываете позиции заранее, чтобы после масштабирования на Binance оба плеча сделки выровнялись.

Торговый сетап:

• Лонг SPCX на Binance по цене около $170, объем позиции — 1x от желаемой суммы сделки.

• Шорт SPCX на BitMEX по цене около $160, объем позиции — 1,1x от желаемой суммы сделки.

• После ребейзинга 10 июня лонг позиция на Binance автоматически масштабируется до ~1,1x, выравниваясь с шортом на BitMEX.

• При условии, что соотношение цены на Binance к цене на BitMEX будет меньше 1,1, вы на протяжении всего времени будете находиться в зоне теоретической прибыли — около 1,5% до применения кредитного плеча при текущем спреде.

• Время играет вам на руку: листинг SPCX состоится 12 июня, поэтому даже удержание позиции до полного закрытия спреда заблокирует капитал всего на несколько дней, а не недель.

Прежде чем определять объем позиции, учтите следующее:

• Механика ребейзинга отличается на разных площадках и может измениться в кратчайшие сроки — сначала обязательно проверьте спецификации контракта и коэффициент ребейзинга.

• Нулевая ставка финансирования — это промо-акция, которая завершится после листинга.

• Межбиржевой базис может резко измениться против вас в периоды низкой ликвидности, особенно в момент листинга, когда растет волатильность — сохраняйте запас маржи.

Возможность 2. Лонг TSLA и шорт SPCX

Вторая идея представляет собой парный трейд на относительной стоимости, а не ставку против самой SpaceX. SpaceX — действительно выдающийся бизнес, а ограниченное количество акций в свободном обращении (thin float) и возможное включение в индексы могут спровоцировать мощное ралли в начале торгов. Однако для трейдеров, желающих заработать на тренде «Маск и ИИ», есть веские основания полагать, что Tesla сейчас оценена гораздо привлекательнее.

Коротко об аргументах в пользу этой сделки:

• Оценка: акции SPCX оцениваются на уровне ~94х к выручке (при ожидаемой выручке в ~$18,7 млрд за 2025 год). В начале июня агентство Morningstar оценило справедливую стоимость компании ближе к $780 млрд — это значительно ниже целевого показателя IPO, что указывает на огромный разброс экспертных мнений.

• Структура акционеров: инсайдеры заходили в актив по цене около $6,48 за акцию, тогда как розничные инвесторы покупают по $135. Ограниченный объем акций в обращении работает в обе стороны — цена может как стремительно взлететь, так и быстро рухнуть.

• Фактор xAI: слияние компаний исключительно путем обмена акций (all-stock merger) в феврале 2026 года полностью изменило финансовые показатели. До этого SpaceX была прибыльной; теперь же объединенная структура несет убытки, поскольку капитальные затраты xAI (закупки GPU, строительство дата-центров) поглощают весь денежный поток. Значительная часть из привлеченных $74,4 млрд идет на развитие ИИ-инфраструктуры, и текущая оценка сильно завязана на огромный, но пока еще формирующийся целевой рынок (TAM) в сфере ИИ.

• Почему TSLA — более очевидный лонг: у компании есть краткосрочные и более понятные драйверы роста (FSD, Robotaxi, Optimus), к тому же она находится на вершине экосистемы Маска: xAI закупает батареи Megapack, а SpaceX рассматривается как будущий потребитель роботов Optimus.

Для парного трейдинга это отличный сетап: вы покупаете генерирующую прибыль компанию с сильными фундаментальными триггерами и перекрываете позицию шортом переоцененного актива.

TSLA и SPCX: цифры

Прибыльная компания с гораздо более высокой выручкой (Tesla) сейчас оценивается дешевле убыточной. Именно на этой рыночной асимметрии и строится данный парный трейд. Стоит учитывать, что этот разрыв может сохраняться или даже увеличиваться, если история с ИИ-направлением SpaceX вызовет ажиотаж после листинга, поэтому размер позиции и управление рисками имеют первостепенное значение.

Вердикт

Арбитраж на ребейзинге между BitMEX и Binance: более понятная сделка с низким уровнем риска. Это краткосрочное преимущество существует исключительно из-за того, что две площадки по-разному проводят ребейзинг пре-IPO контракта. Этим стоит воспользоваться, пока на BitMEX действует период нулевого финансирования, не забывая о базисном риске в районе даты листинга.

Парный трейд TSLA и SPCX: идея с более высокой степенью уверенности для тех, кто ищет фундаментальный подход. Сетап отработает лучше всего, если краткосрочные драйверы Tesla оправдают ожидания, а премиальная оценка SPCX снизится. Это не означает, что SpaceX — плохой бизнес. Речь лишь о том, что сегодня соотношение риска и прибыли выглядит более привлекательным на стороне лонга по TSLA и шорта по SPCX. Ограниченный фри-флоут и возможные притоки капитала со стороны индексных фондов могут привести к резким движениям SPCX против вашей позиции, так что рассчитывайте объемы сделок разумно.

Чтобы первыми узнавать о новых листингах, запусках продуктов, розыгрышах и других новостях, приглашаем вас присоединиться к одному из наших онлайн-сообществ.

Следите за последними новостями в нашем Twitter, а также читайте блог и анонсы на сайте. При возникновении вопросов обращайтесь в нашу круглосуточную службу поддержки.