BTC's Bull Signal: MicroStrategy’s Bid Cools, Market Holds Firm

TL;DR * Strategy сократила еженедельные закупки BTC с $2.54 млрд до $255 млн без обрушения рынка. * Глобальная торговля и стабильные притоки в ETF восполнили дефицит спроса, прервав модель мартовской распродажи. * Это сильный бычий сигнал, подтверждающий устойчивость BTC, несмотря на структурный риск стоимости капитала Strategy в 11.50%. Устойчивость BTC: удержание диапазона при охлаждении основного спроса На прошлой неделе мы отмечали, что BTC торговался так, будто один покупатель имел большее значение, чем все остальные. Когда Strategy покупала, BTC находил поддержку. Когда в марте они отошли в сторону, ценовая динамика быстро ослабла. Пока рынок наблюдал за тем, как MicroStrategy активно закупалась перед апрельским окном выплаты дивидендов $STRC, главный вопрос заключался в следующем: «Что будет дальше?» Теперь у нас есть ответ из последнего отчета 8-K, и он внушает оптимизм. Strategy продолжила покупки, но в сниженном темпе. За неделю, завершившуюся 19 апреля, компания приобрела 34,164 BTC на сумму $2.54 млрд, в основном за счет чистой выручки от $STRC. Однако с началом экс-дивидендного окна на неделе, закончившейся 26 апреля, $STRC больше не может осуществлять эмиссию на премиальном уровне (>$100). Таким образом, Strategy купила всего 3,273 BTC на сумму $255 млн, полностью профинансировав сделку за счет поступлений от продажи обыкновенных акций $MSTR через ATM-программу, в то время как выпуск $STRC упал до нуля. Это именно та ситуация, которую мы хотели протестировать: если бы BTC держался только благодаря агрессивным покупкам Strategy в период окна $STRC, то затишье после выплаты дивидендов стало бы опасным периодом для «быков». В марте Strategy активно покупала перед открытием окна, а затем резко замедлилась, что привело к ослаблению BTC. В этот раз покупки Strategy после выплаты дивидендов сократились, но BTC удержал диапазон. Рынок не отреагировал падением на снижение активности в экс-дивидендное окно $STRC. Европейская и азиатская сессии лидируют: рынок берет инициативу на себя С закрытия 20 апреля по закрытие 28 апреля BTC вырос на 1.3%, в то время как Nasdaq 100 поднялся на 1.6%. Суть не в том, что BTC отвязался от рынка и обошел рисковые активы. Важно то, что BTC не понадобилась очередная покупка Strategy на $2.5 млрд, чтобы избежать распродажи. Заполнить пробел помог благоприятный фон со стороны ETF. Чистый приток в американские спотовые BTC ETF в период с 14 по 27 апреля составил $1.85 млрд. Хотя взрывного ежедневного роста не наблюдалось, ETF обеспечили стабильный спрос, пока закупки Strategy переходили из экстремальных в умеренные. Глобальные торговые сессии также хорошо поглотили давление продавцов. Strategy и ETF представляют собой потоки, ориентированные преимущественно на США. Когда на этой неделе американская сессия остыла, другие регионы не допустили обвала. Азиатские рынки остались в плюсе, а Европа немного скорректировалась, но без обрушения. Если бы BTC держался исключительно на концентрированном спросе из США, слабая американская сессия нанесла бы гораздо больший ущерб. Здоровая корреляция и опасения по поводу стоимости капитала За последние 5 дней BTC снизился на 0.8%, а MSTR упала на 3.1%. Такое отставание на 2.3 процентных пункта соответствует установившейся бете MSTR по отношению к BTC, и нет четких признаков того, что Strategy агрессивно продавала акции MSTR для поддержки своих запасов BTC. Однако долгосрочный структурный риск, связанный с высокой стоимостью капитала Strategy, сохраняется, несмотря на недавние позитивные изменения на рынке. Переменная годовая дивидендная ставка по бумаге $STRC в настоящее время составляет внушительные 11.50% (по состоянию на апрель 2026 года) с ежемесячной выплатой наличными. Сейчас Strategy предлагает перейти от ежемесячных к полумесячным выплатам дивидендов по $STRC. Этот шаг направлен на сокращение задержки реинвестирования, повышение ликвидности, сглаживание цикличности потоков, привязанных к единой экс-дивидендной дате, и повышение стабильности цены. Хотя полумесячный график может смягчить временные рамки этого давления со стороны покупателей, фундаментальная проблема высокой стоимости капитала остается. Жизнеспособность структуры по-прежнему в конечном итоге зависит от роста цены BTC и готовности рынков капитала финансировать этот механизм. Бычий сигнал Никто не получает вознаграждение просто за то, что заметил крупные покупки BTC со стороны Strategy в середине апреля. Важно то, что произошло, когда эти покупки замедлились. BTC устоял, притоки в ETF были адекватными, международные рынки избежали обвала, а MSTR не продемонстрировала признаков отчаянного давления через ATM-продажи. Это еще не окончательный бычий сигнал. Для него требуется, чтобы BTC удерживал позиции или рос в течение нескольких недель при сокращении покупок Strategy. Тем не менее, первая неделя стала отличным началом. Если BTC продолжит держаться, пока ATM-программа $STRC не активна, рынку придется признать, что апрель прервал мартовскую модель. На данный момент текущая ситуация говорит нам о многом: BTC не потребовалась очередная гигантская покупка Strategy, чтобы оставаться на плаву. Чтобы первыми узнавать о новых листингах, запусках продуктов, розыгрышах и многом другом, мы приглашаем Вы присоединиться к одному из наших онлайн-сообществ и общаться с другими трейдерами. Самые свежие новости Вы найдете в нашем Twitter, Telegram-канале или в блоге и объявлениях на сайте. Если у Вы возникнут вопросы, пожалуйста, свяжитесь с службой поддержки, которая работает круглосуточно и без выходных.